国泰君安发布研究报告称，回顾氟周期，国内氟化工行业的兴起及周期波动首先依赖于海外厂家的产业转移(上世纪90年代)，国内借此引入了氟化工的相关技术，并利用萤石资源优势及人口福利成为第一大氟产品生产大国。其次依赖于下游消费，我国的氟化工产能结构能够满足基础建设及日常生活，在当前时间节点上，1)高精尖下游需求及国产化趋势将倒逼上游材料的国产化，传统氟化工龙头企业对一体化、规模化、低成本的追求不再成为唯一选择;2)欧盟PFAS法案的实施或许将带来我国第二次产业转移浪潮，为国内氟化工企业的高端化转型打开一扇窗。

　　回顾氟周期，国内氟化工行业的兴起及周期波动首先依赖于海外厂家的产业转移(上世纪90年代)，国内借此引入了氟化工的相关技术，并利用萤石资源优势及人口福利成为第一大氟产品生产大国。其次依赖于下游消费，我国的氟化工产能结构能够满足基础建设及日常生活，由此迎来需求拉动下的较长福利期。

　　在当前时间节点上，1)高精尖下游需求及国产化趋势将倒逼上游材料的国产化，传统氟化工龙头企业对一体化、规模化、低成本的追求不再成为唯一选择;2)欧盟PFAS法案的实施或许将带来我国第二次产业转移浪潮，为国内氟化工企业的高端化转型打开一扇窗。

　　含氟聚合物耐腐蚀、性能优异，被广泛用于各领域，并向新能源、电子信息、高端装备制造等高端领域拓展。PTFE、PVDF、FEP是含氟高分子材料中最主要的产品，占据全球约90%的市场。

　　1)PTFE：PTFE是介电常数最低的塑料，且粘结性能优异，5G高频通讯及新能源电池的发展将为其带来新增长点，预计2025年5G基站PTFE需求有望超过2万吨，新能源电池需求有望达到1万吨。当前我国PTFE中低端产能过剩，龙头公司率先开启进口替代。

　　2)PVDF：受锂电景气周期拉动，PVDF开启产能升级模式。根据测算，2030年PVDF合计总需求有望接近40万吨，其中，电池级PVDF需求达到80%，成为其第一大需求拉动因素。当前电池级PVDF错配局面结束。而受R142b限额掣肘，在下行周期下，一体化厂商抵抗波动能力强，行业格局将进一步优化。。

　　1)PFA：PFA拥有PTFE和FEP的诸多优势，可熔融加工，且洁净等级更高，非常适合用于半导体工业中。预计到2030年，PFA市场规模将达6.26亿美元。PFA生产工艺复杂，高端产能被国外垄断，国内PFA产能于2019年开始突破，主要供应商包括巨化股份、东岳集团、中昊晨光等;

　　2)ETFE：ETFE透明度高，拉伸性好，可广泛应用于建筑、光伏发电、半导体等领域。预计2032年有望达到16.6亿美元。ETFE技术与安全壁垒高，具备R22配额企业优势显著，我国龙头企业如东岳氢能、浙江巨化正逐步突破;

　　3)含氟聚醚：算力及储能推动高性能液冷需求，氟化液位当下最优液冷工质，叠加3M退出PFAS市场预计带来40亿美元市场空间，国内企业着力抢占市场。

　　含氟聚合物链条长、向上受到制冷剂配额等限制，且制造所需要的技术强度和资本强度高，在含氟高端聚合物竞争中，具备研发生产实力的氟化工龙头将强者恒强，格局进一步集中。

　　因此，具备一体化、高端产品的氟化工企业将更具吸引力，通过持续高研发投入、高端产品技术积累获得先发优势，充分享受高附加值产品带来的利润增厚。